引言

金融思考：當(dāng)企業(yè)杠桿率過(guò)高，該如何使用貨幣政策來(lái)去杠桿？首先，在回答這個(gè)問(wèn)題前，我們需要知道，當(dāng)政府意識(shí)到杠桿率過(guò)高并著手進(jìn)行“去杠桿”時(shí)，也需要采取合理的政策措施，盲目地去杠桿甚至?xí)斐蛇M(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)衰退。金融部門(mén)和居民部門(mén)杠桿率的快速下降會(huì)增加經(jīng)濟(jì)的下行壓力，甚至?xí)?dǎo)致長(zhǎng)期的消費(fèi)低迷和經(jīng)濟(jì)衰退。

去杠桿過(guò)程結(jié)束后，隨之而來(lái)的往往是長(zhǎng)期的信貸萎縮、失業(yè)人口上升以及總需求降低。其中，美國(guó)次貸危機(jī)后的去杠桿過(guò)程，發(fā)現(xiàn)家庭部門(mén)去杠桿所造成的失業(yè)人口占總失業(yè)人口的三分之二，這意味著家庭部門(mén)去杠桿導(dǎo)致了美國(guó)在次貸危機(jī)初期的經(jīng)濟(jì)衰退。

去杠桿造成經(jīng)濟(jì)衰退的內(nèi)在邏輯在于：一方面，家庭部門(mén)去杠桿會(huì)對(duì)家庭消費(fèi)和投資造成不利影響，從而降低總需求；另一方面，企業(yè)部門(mén)去杠桿會(huì)導(dǎo)致資本性投資下降， ……